欧洲市场汽车品牌云集，本土大众化品牌主要包括大众、雷诺以及Stellantis旗下的一众子品牌，豪华品牌阵营主要由奔驰、宝马、奥迪和保时捷等组成。凭借品牌光环，豪华品牌此前一直享受到更高的品牌溢价，在盈利能力上比大众化品牌略胜一筹。

不过，汇丰预测，2026年大众集团随着成本控制以及集团内部变革的战略不断落地，其集团营业利润率将继续改善，每股收益更可能实现翻倍，并且相关改善将在2027年得到延续；雷诺的每股收益则有望扭亏为盈，至2026年为每股7.74欧元，收益改善势头非常强劲；Stellantis虽然受到之前北美电动化战略调整的影响，产生了超过200亿欧元的计提，但是其在2026年的营业利润率预计可翻倍至 3.8%。

反观豪华品牌阵营，今年的盈利前景并不乐观。以奔驰为例，2026 年（TTM）奔驰经营利润率预计为7.46%，低于历史上其长期处于的10%–13% 区间；曾经的豪华品牌的优等生保时捷，其2026年的经营利润率大概率低于10%，显著低于其全面电动化之前的15%–19% 之间的水平。

大众化品牌何以在欧洲市场突围？

其实，导致大众化品牌和豪华品牌表现上的此消彼长是由多方面因素构成的。

目前，大众化品牌的电动化战略初步调整已经完成。以大众品牌为例，在经历了之前痛苦的转型期之后，品牌将在2026年迎来一个收获的高峰期。在新车型投放上，大众旗下将有ID.Polo/Polo GTI、ID. Cross以及全新T-Rock等多款纯电和燃油车型投放。这些车型定位不高，将帮助大众在细分市场内斩获更多的销量。此外，新 ID.3、ID.4 大改款、Tiguan 新增 SEL R‑Line Turbo配置等，也将进一步夯实大众的车型矩阵。而雷诺从Dacia Spring开始坚定地利用中国的新能源汽车相关的技术和供应链，在入门级电动车市场已经建立了明显的优势，并引来了福特这样的国际车企巨头的合作。

值得注意的是，新冠疫情之后，欧洲经济并没有如预期中出现快速反弹。无论是迟迟未能解决的俄乌冲突，还是特朗普的关税大棒，都让欧洲经济只能实现缓慢复苏。有数据预测，欧洲汽车市场2026年的新车销量仅能实现1%-2%的增长。在这种情况下，欧洲消费者在汽车消费上就会变得更加谨慎。除非有高额政府补贴，否则定价更高的豪华品牌车型必然会面临曲高和寡的情况。相反，售价更低的大众化品牌车型会因为人们刚性的出行需求，被更多消费者纳入考虑范围中。

还有，不同于中国车市C端客户占主流，欧洲市场上B端车队客户的采购比例高达60%。对于这部分用户来说，更低的持有成本所带来的公司盈利远比品牌溢价更为重要，因而这种订单天生就更加利好大众化品牌，毕竟，我们见过大众化品牌的汽车租赁公司，却很少见到主推BBA的汽车租赁公司。

豪华品牌将何时走出低谷？

影响豪华品牌盈利能力下滑的主要原因是电动化转型并不成功，因此解铃还须系铃人。要想实现业绩的回暖，肯定需要在电动化转型上取得积极的进展。以宝马新世代iX3为代表的德系豪华品牌的新一代电动车车型大规模投放时间从2026年才会开始，不过新车型投放的第一年需要完成产能的爬坡和市场推广。如果这些新车型销量达到预期，那么豪华品牌业绩的回暖最早会发生在2027年。

当前，豪华车品牌陷入低谷，还有一个不得不提的因素就是如何来应对来自中国车企的竞争。以欧洲市场为例，欧盟无论是对中国新能源汽车课以高关税，还是对来自中国的电动车设置最低售价，其实更多帮助的是大众化品牌稳固在欧洲市场的基本盘。但对于豪华品牌来说，相关政策影响并没有那么明显。如果传统欧洲豪华汽车品牌无法在技术上保持燃油车时代的领先，那么现有的欧洲豪华汽车品牌统治全世界汽车行业的格局将发生崩塌。而一旦中国智能电动车的科技豪华深入人心，传统欧洲豪华汽车品牌要回复到往日的盈利能力水平将难于登天。

欧洲车市风向标值得中国车企关注

对于中国车企来说，欧洲汽车市场的大众化品牌盈利能力将可能反超豪华品牌的情况值得关注。毕竟，当下中国车企纷纷都在重仓欧洲市场，2025年中国出口欧洲的汽车数量突破了80万辆，国内多家头部车企都在当地踊跃设厂，长期耕耘欧洲市场的雄心可见一斑。

从中国车企的角度来说，在进军欧洲市场时应该优先选择那些性价比更高的中型车以及紧凑型车型来进行突破。从树立品牌的角度来看，选择价格更高的旗舰车型来切入市场是通常的做法。但豪华品牌形象的树立绝非一朝一夕之功，而且售价更高会使得其在消费者端的接受程度更低。想要在欧洲市场站稳脚跟，冲销量必不可少。日后，在拥有了一定的口碑和销量基础的前提下，中国汽车品牌将可以逐步实现品牌向上。

和占据欧洲主流市场的大众化品牌车型相比，中国的新一代车型无论是在智能座舱还是在智能驾驶的体验上都拥有明显的代际上的优势，这点从Stellantis和雷诺旗下车型败走中国市场就可以发现。因此，在欧洲市场，中国车企应该更加凸显在三电系统以及智能网联配置等方面的领先，而非仅仅主打性价比，这样才能更加容易在欧洲市场立足。

此前，中国车企也许会觉得欧盟当地设厂运营成本比较高，但欧洲本土大众化品牌业绩强势反弹证明在欧洲设厂依然还是有利可图的。尤其是欧盟即将落地的《工业加速器法案》草案将要求汽车、电池、太阳能逆变器等关键行业的本地零部件含量比例最高可达70%，这将让中国车企到欧盟设厂的迫切性进一步提高。

点评

豪华品牌看似光鲜，但随着市场变革与科技发展，其赚钱效应不见得会比大众化品牌高多少。相反，如果大众化品牌能够发挥自己控制成本的优势，推出性价比更高的车型，其未来前景反倒被看好。对于豪华品牌以及超豪华品牌来说，其原有的豪华价值逐渐被自主品牌科的技豪华蚕食掉，能否在汽车新四化时代建立起新的护城河，这已经关乎企业的生死存亡。